La tensione torna a salire sui mercati europei. I titoli di Stato francesi sono tra i più colpiti dalle vendite, mentre l’euro rimane debole. Al centro delle preoccupazioni ci sono debito pubblico, inflazione e sostenibilità dei conti.

Bond francesi sotto pressione

Il mercato obbligazionario europeo sta attraversando una nuova fase di tensione e la Francia è finita sotto i riflettori degli investitori.

Il rendimento dei titoli di Stato francesi a 10 anni si è spinto intorno al 4,5%, raggiungendo livelli che non si vedevano da molti anni. Allo stesso tempo è aumentato il differenziale rispetto ai Bund tedeschi, considerati il principale punto di riferimento per il debito sovrano dell’Eurozona.

Il problema non riguarda soltanto Parigi. I rendimenti obbligazionari stanno aumentando in diverse grandi economie, ma gli investitori sembrano distinguere sempre più chiaramente tra i Paesi sulla base della solidità dei rispettivi conti pubblici.

La Francia parte da una situazione particolarmente delicata: un debito pubblico elevato e la difficoltà di ridurre rapidamente il deficit aumentano la sensibilità del mercato nei confronti delle prospettive fiscali del Paese.

Il risultato è un costo crescente per finanziare il debito, proprio mentre i tassi a lungo termine stanno aumentando anche negli Stati Uniti.

L’euro resta debole sul dollaro

Le tensioni sul mercato obbligazionario si inseriscono in uno scenario complicato anche per la moneta unica.

L’euro continua infatti a muoversi su livelli deboli rispetto al dollaro, risentendo sia delle preoccupazioni per la crescita europea sia della maggiore attrattività degli asset statunitensi.

Rendimenti americani molto elevati possono spingere gli investitori internazionali verso attività denominate in dollari, aumentando la domanda per la valuta statunitense.

A questo si aggiunge il nuovo aumento dei prezzi energetici. Il petrolio è tornato sopra i 100 dollari al barile e rappresenta un rischio particolarmente importante per l’Europa, che dipende in misura significativa dalle importazioni energetiche.

Un euro debole può inoltre rendere più costose le importazioni denominate in dollari, aumentando ulteriormente le pressioni sui prezzi.

Il mercato premia i Paesi considerati più solidi

La nuova fase di volatilità sta producendo un fenomeno interessante all’interno dell’Eurozona: gli investitori stanno diventando più selettivi.

Secondo Reuters, la Germania è tornata a beneficiare maggiormente del suo ruolo di rifugio nel mercato obbligazionario europeo, mentre Francia e altri Paesi percepiti come fiscalmente più vulnerabili devono offrire rendimenti superiori per attirare gli investitori.

La situazione francese diventa quindi un test importante per l’intera area euro.

Se i rendimenti dovessero continuare a salire, aumenterebbe il costo del servizio del debito e diventerebbe ancora più complesso per il governo riportare sotto controllo i conti pubblici.

Per i mercati, le prossime settimane saranno decisive. Oltre alle scelte dei governi, gli investitori seguiranno le indicazioni della Banca Centrale Europea e l’evoluzione dell’inflazione.

La combinazione tra debito elevato, rendimenti in crescita, petrolio sopra i 100 dollari ed euro debole sta infatti riportando al centro dell’attenzione una questione che sembrava essere passata in secondo piano: quanto sono solide le finanze pubbliche delle principali economie europee?